民生证券：给予海天精工买入评级

  2022-03-25民生证券股份有限公司李哲对海天精工进行研究并发布了研究报告《2021年年报点评：国产替代叠加下游需求量开始上涨，盈利能力不断的提高》，本报告对海天精工给出买入评级，当前股价为19.23元。

  事件概述： 公司发布 2021 年年报， 报告期内，公司实现盈利收入 27.30 亿元，同比增长 27.3%；归母净利润 3.71 亿元，同比增长 168.46%。 从 Q4 单季度来看， 公司 2021Q4 实现盈利收入 7.22 亿元，同比增长 37.34%，环比降低 2.52%；归母净利润 1.08 亿元，同比增长 122.51%，环比增长 4.08%。

  多因素促进下游需求旺盛， 公司在手订单充裕。 2021 年， 随着我们国家逐渐从疫情恢复， 叠加海外疫情影响因素，机床行业国产替代快速推进； 制造业产业加速升级结合下业设备更新需求量开始上涨等因素， 促使下业对机床产品需求旺盛，带动公司订单快速地增长。 订单方面，公司截止 2021 年末， 合同负债总金额为8.56 亿元，同比增长 36.31%；存货为 12.78 亿元，同比增长 64.69%，均反映公司订单的快速增长。

  多产品布局推动业绩增长， 规模效应带动盈利能力提升。 公司近年来不断推动产品战略转型， 注重多元化产品一起发展， 目前卓有成效， 其中数控立式加工中心产品和数控卧式加工中心的销售效果最明显， 2019 年数控立式加工中心产品营业收入仅为 1.45 亿元，到 2021 年为 7.12 亿元，年复合增长率 121.58%；数控卧式加工中心产品 2020 年营收为 1.81 亿元， 2021 年为 4.39 亿元，同比增长 142.54%，均为业绩增长作出重大贡献。 随公司各产品产销两旺，规模效应凸显带动了盈利能力的提升。 在上游原材料价格大大上涨的背景下， 2021 年公司数控龙门加工中心、 数控卧式加工中心和其他主营业务产品的毛利率分别同比增长 1.06%、 2.08%和 4%，达到 30.03%、 36.12%和 13.34%。 2021 年公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为 5.19%、 5.34%和-0.16%，较 2020年分别降低 0.84pct、 1.05 和 0.41pct；2021 年公司净利率为 13.59%，较 2020年增加 5.12pct。

  国产替代进度加速，公司竞争优势显著。 海外疫情的反复加速了机床行业国产替代的进程，公司产品定位于高端数字控制机床， 此类产品技术上的含金量高、附加值高，主要竞争对象为台湾、韩国、日本等地的海外成熟机床厂家。在这一领域市场之间的竞争主要是依靠产品的性能、可靠性和服务，公司有望凭借全面的产品布局、 良好的性价比和优质的服务抢得市场先机， 率先实现机床领域国产替代的突破。

  投资建议： 公司作为国内中高端数字控制机床领域的有突出贡献的公司，受益于下业需求上升叠加机床国产替代进程的不断加速，业绩有望持续提升。我们预计公司2022-2024 年 实 现 营 收 34.25/42.51/52.80 亿 元 ， 归 母 净 利 润 分 别 为4.39/6.10/8.03 亿元，当前股价对应 PE 分别为 24/17/13 倍，维持“推荐”评级。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券王可研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.71%，其预测2021年度归属净利润为盈利3.44亿，根据现价换算的预测PE为29.11。

  该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。证券之星估值分析工具显示，海天精工（601882）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

  以上内容由证券之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。返回搜狐，查看更加多